原油走势带动一切 油价到底触底没?

目前,全球市场,汇率与美国股市都会参考原油价格。

目前,全球市场,汇率与美国股市都会参考原油价格。

现今,每件事都离不开原油.

目前,全球市场,汇率与美国股市都会参考原油价格。

所有市场都聚焦于原油价格,研判市场是承担风险,或规避风险。如果油价开始上涨,这将代表需求回来了。

股市与原油将持续同步,直到原油价格回稳。投资者还算幸运,油价可望上涨,因迹象显示OPEC国家正与非OPEC国家合作,以限制原油供给。

俄罗斯能源部周三在网站表示,俄罗斯石油企业讨论了与OPEC协调行动的可能性。鉴于全球油价的不利局势,俄罗斯石油企业讨论了石油生产计划、税收、炼油以及与石油输出国组织采取协调行动的可能性。

沙特阿拉伯确认每桶30美元必须守住,他们不能再让油价走低。如果他们告知市场,他们将抑制供给,将足以引发空头回补走势。

六大因素将决定2016年油价走势

市场中分析师对于油价中短期走势的预测一直以来都是错的。油价跌到100美元时,市场情绪将会孕育每一个可能影响油价走势的潜在因素。28美元,30美元或者是40美元时的市场情绪则是一样的:供应在一直增加,而需求将会减少或停止。

图一至图四

图一:2013年至2015年,世界液体能源产量和需求走势图

图二:2013年至2015年,全球原油库存走势图

图三:2011年至2017年,全球石油和其他液体能源产量和需求走势图

图四:2011年至2017年,全球原油库存变化

2013年和2015年的油价预测(预测市场情绪是很难的).

因此让我们远离目前市场中纷杂的观点,将注意力集中在——未来油价将比现在高。油价的未来走势将是什么样的?

当前油价的走势是受全球经济的推动。

图:影响油价的6大因素

1,美国原油生产率

2,沙特增产的能力

3,伊朗潜在的增产能力

4,中国经济增长放缓以及对原油需求的影响

5,俄罗斯增产的能力

6,欧佩克难以捉摸的原油策略

让我们来明确一些假设前提:

首先,人们将在现有的油井上以无法持续保留现金流或是争夺市场份额的生产率进行生产,因为开采钻探的成本已经无法承受。此外,只有在达到盈利平衡点的情况下新的油井才会被进行钻探开采。这意味着油价将可以持续在一个稳定价格上1-3年或是该油井的钻探开采费用已经支出。

美国原油生产率

图:2009年至2015年美国原油产量

首先让我们看一看美国的情况,这是推动油价“6大因素”中最简单最透明的一个。页岩油这种非传统革命是全球原油产量在过去6年中上涨的一个巨大原因。但是人们没有意识到的一点是,页岩油的产出要比钻探延后5个月左右,因此如果该油井在2014年12月开始钻探,那么产出要到2015年4月。分析师和媒体却表示他们并不了解这一特性。我们在4月预测美国原油产量将在5月达到月度产出最高峰,之后开始将每天10万桶至35万桶。当我们关注每月的额外产量时,记住这是建立在产量自然减少的斜率基础上的。

例如2014年美国需要每天增加数百万桶原油产量,美国最后实现增产220万桶。但是基础倾斜每天仅需要新产出120万桶原油就可以达到平衡。美国原油产量首次经历了混合式的年降幅,从2010年的下降41%增加至2013年下降47%。因此,2014年油井数预计将下降49%,而2015年将减少51%。下一年的降幅相比之前较小,降幅在10-20%之间。用其他话来说,受油井数量在2015年减少的影响,我们将在2016年看到美国原油产量实际的下降。下一年的下降幅度将达到40万桶/天至100万桶/天。因此,美国将不再出现在全球原油供应过剩的新闻中。事实上,美国石油生产商自身的生产能力某种程度上受到了巨大破坏,大部分石油生产商仅仅对产油设备进行简单的日常维护。这些简单的维护将带来永久的后果。结果:不是推动油价的因素。

沙特增产能力

尽管沙特钻井数在增加,产量也在增加,但沙特的原油产量已经创出新的纪录。大部分分析师相信沙特已经没有进一步增产的能力。结果:不是推动油价的因素。

伊朗潜在的增产能力

当伊朗遭受制裁打击时,伊朗的官方产油量迅速减少60万桶/天。这也是伊朗对外宣称的官方产量数字。伊朗政府尚未对他们的产油基础设施进行投资,但是伊朗正在寻求外部资金对其目前已有的产油设施进行投资。伊朗方面希望未来5年的投资额能达到300亿-5000亿美元。但是在目前30美元/桶的油价水平下,很难吸引到外部的投资。一些分析师认为伊朗在短期内将无法增加自己的产量。当然伊朗不会承认自己在黑市上卖出的石油。因此,伊朗最多只能带来50万桶/天的新增加产量。结果:不是推动油价的因素。

中国经济增长放缓以及对原油需求的影响

在今年,中国经济面临了巨大的压力,这可能预示着中国的原油需求增速也将会放缓。金属和建筑材料的进口已经出现实际下滑,而原油没有。中国正在不断进口原油,因为中国希望借低油价的优势充实自己的战略储备。中国的“枪炮vs黄油”投资策略的转移并不是原油陷入熊市的标志。国际能源署和美国能源信息署的全球原油产量预测双双显示,市场不会对当前的低油价做出什么弹性反应。本质上就是,尽管原油需求在2015年意外增加,低油价将不会有史以来第一次刺激原油需求的上涨。结论:不是推动油价的因素。

俄罗斯的增产能力

俄罗斯在2015年的处境非常有趣,因为经济制裁使得卢布贬值了50%。这意味着俄罗斯的开采石油成本下降了50%,卢布的暴跌有效的对冲了成本。因为石油生产商的成本以卢布结算,而卖出的原油以美元结算。但是这一优势在油价如此低位的情况下已经不复存在。俄罗斯不可能再获得20%的收益。结论:不是推动油价的因素。

欧佩克难以捉摸的原油策略

忘记“6大因素”中的其他因素吧。如果任何人认为欧佩克已经丧失对油价的控制力,那么他们完完全全的错了。说到欧佩克,其实主要就是沙特。全球只有俄罗斯,沙特和美国在技术上有能力通过调节产量而不是降低生产率的方式来影响原油价格。美国环境监管机构正在关注原油生产的效率和安全性,而不是价格。因为,美国在这三家中是唯一受益于低油价的国家。

沙特阿拉伯已经厌倦作为欧佩克组织中唯一一个争夺市场份额的角色,而欧佩克组织其他成员国正在秘密的对本国的产量作假。沙特正在通过展示其在全球地缘政治中的影响力来强化对欧佩克的控制,以及影响全球对于能源领域项目进行投资的资金。因此,美国的页岩油产量最终将会减少,伊朗,俄罗斯以及其他欧佩克组织成员国缺乏资金,而这种局面某种程度上已经形成。沙特挥舞的大棒有多大?我想非常非常大。

所以美国的原油生产商命运如何?目前的油价如当初120美元/桶时一样荒谬。全球仅仅2%的供应过剩就带来了油价近70%的暴跌。正如每一个分析师在2年前预测油价将永远不会跌破100美元时那样,他们现在又宣称油价不会很快反弹至40美元。当时他们错了,现在他们也错了。

图:2015年,对冲基金的做空原油单创纪录

两次错误的区别在于,这一次美国的资金成本大大上升。这不会很快改变。银行和其他借贷机构已经开始收紧资金。市场需要投资者。即使油价开始反弹,这一局面也不会很快得到改变。石油行业资金成本的盈亏平衡点将会恶化。石油行业将会经历一段时间的麻烦。行业的复苏将不会如当初倒下时那么迅速。很多设备都缺乏妥善的维护保养。

美联储建议银行以资产清算的方式来代替破产。从保留借贷者和股东利益的角度考虑,这是一个好建议。对于一个破产受托人来说,继续生产并不会带来更多的不良影响。对于最终的收购者来说的,破产受托人知道如何将破产的企业整合成让行业人士注资的公司。


精彩评论 0

还可以输入100个字,评论长度3个中文字符以上
95919000:2017-12-15 20:15:57